5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
2 Q1 H) Q7 i5 U4 \( v$ @1 z0 Y对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
) I  z* k; I/ B1 L1 t$ g; p客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
+ K5 O# c1 z" @! k' Z5 Z5 M多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。

根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
' [! [, S9 S; S) L  D# E归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。
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这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。

中国第一“包子股”，也是安徽造
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哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
; e" E" E9 a$ m% e1 H; Z- k+ I不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
8 M7 |- P- T( u. |4 y0 ?' b卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
4 F( P0 H, \2 h0 i% a. y$ K3 W顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
, F% G  i, y3 p9 ]很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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& E5 r: `+ d# B- {/ q# D3 H) r% s. L刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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+ W4 C" x3 J' R" k2 |) r1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
( ]( i7 z9 U' J- a/ v+ J到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

) D1 |9 S0 w& O- Y! x5 z1 E, l他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
+ z5 }2 C: }9 l5 A+ b, b  X2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
$ R8 q/ ]% s' F  @6 [靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
7 E/ M" }. r2 I3 _5 L另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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真正改变命运的，是加盟这一步。
/ V3 S# \, x0 s3 n' B2 v; {品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
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对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料
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4 u4 L9 ~4 j$ |  C( ]很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

和蜜雪冰城类似，
+ F' ~- a" y4 e巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
8 s+ g5 q' P8 z7 Q; A而是来自加盟商。
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简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
- S* G5 F# A& a, A! _3 \1 m- e9 r面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
, D% t1 o# l; n2 k卖给全国各地的加盟门店。

截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
3 z8 z' j+ d( ]% k+ Q覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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/ V4 M7 l0 J3 c6 k! X2 }: p公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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1 e1 n+ B1 t& \: p5 Z$ V% B2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
2 e% m5 I" j4 D+ g截至去年12月，市值大约69亿元。
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8 k( k8 C3 ?1 o( a+ \如果你真想加盟一家巴比馒头

早餐是苦生意，这点没人能反驳。

广州增城的一位加盟商朱十说，
他每天凌晨三点半就要起床备货。

" a1 j4 ~; w, D) C4 W3 K& {$ ]门店里的包子并非全是“预制”，
& d& ~2 w' j0 N2 z面皮和馅料从中央厨房配送，
7 V9 g/ ~6 O  s% W1 w1 R) O' q* _解冻后在店里现包；
9 k) m, c1 s# R. ]. A" j& m像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
: b! m  n2 `, Q( o3 s+ i大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
: W1 }! E; X9 Y9 |加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
# c8 }6 {1 [  p% y+ m  n% ^1 N促销、物料基本都由总部来搞。

条件也不低：
实用面积至少16平米，
; r+ b# `$ b% D6 h1 P能用三相电，
有些地方还不能用燃气。

朱十这家店，
4 }6 d; n( F7 y! F1 Z最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
+ A+ Y" H5 Z- X& S1 e; I1 h) O. o净利差不多30%。
& L6 Z! y6 P) l. o. l7 L9 {
算下来，一个月能落袋一万八左右。
- m: M. t; M3 c; L不算暴利，但也算能养家。

7 |, r( e6 }. {( t前提是——真的很累。

8 Y3 D8 E, K( {; E8 Y+ r1 h, W0 U+ M8 `早餐，真的是一门好生意吗？
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7 M7 k2 D9 o- F/ T# x  N问题在这儿。
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包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
: R4 I3 y& s0 z% W( o前五名加起来只占5%左右的市场。
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  i$ g6 W; B5 I3 L# t哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。

规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
4 N/ l# ~5 F; c7 U/ }) r. A典型的“增收不增利”。

成本结构又很死：
6 Q( M, W1 N* K7 F# W0 x' D原材料、人力、物流、管理费，
5 a( O, t! a, [: E, `4 D  M几乎没什么压缩空间。

更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。

公司解释的原因是：
8 f" ]+ b% Y' [7 ~租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
: s) S7 t3 f/ s, Q- Q3 b+ e" U这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
! Z) X0 C: c$ s: O# }巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
4 `* g: A$ M" k5 _和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
+ _- s/ n( {' Q( v2 f4 J5 t1 Z但出了华东，
1 H& Q9 K. H# J" H2 H不少人连这个名字都没听过。

- p0 M. r% s4 a( U) u包子铺的尽头在哪里？

巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
7 l7 k* X& `3 S! O2 _7 j. _( N面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

% M3 T. c0 H6 X6 I9 m逻辑很清楚：
$ j" a1 A5 b8 ^$ z9 e1 y拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。

  C1 _% j5 ^" i4 _" N2 R至于效果怎么样，
还需要时间验证。

巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
更不是风口。

$ ^9 p9 q' ~4 d" a2 M& j, E% n0 W4 H它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
9 S) l- v2 |; C一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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不伟大，但真实。
4 A; w$ `. i8 U不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。

风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊