遇见小面冲刺“面馆第一股”：估值30亿、却遇到增长隐忧？

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11 月 17 日，遇见小面已经通过港交所聆讯，离上市又近了一步。按照他们的说法，募来的钱主要用来干几件事：继续开店、扩城市、加强数字化系统、提升品牌、做一些上游食品加工的战略投资，外加日常运营。
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+ o; m. J& D+ c0 L3 F现在遇见小面有 400 多家店，但有意思的是，141 家都挤在广州，一个城市占了三分之一。门店扩得快也带来一个现象：客单价在往下掉。虽然它是国内第四大的中式面馆品牌，但在这么分散的中式快餐赛道里，钱多了之后能不能继续扩大市场占有率，还不好说。

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! `2 r/ I- [2 s9 Q+ ?估值 30 亿背后，是资本一路推着走**
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从第三方机构的数据来看，2022 到 2024 连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面、酸辣粉的线下销量都是全中国连锁餐厅里的第一名。虽然主打重庆小面，但菜单早就扩到米饭、小吃和饮料，不辣的辣的都有。

按 2024 年的 GMV 算，遇见小面在中式面馆市场排第四，市场份额 0.5%。放到整个中式快餐里就更分散了，只能排到第十三，份额 0.14%。
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6 j: }0 k- S: }0 R5 j遇见小面其实从一开始就受到资本关注。2014 年，三个华南理工的毕业生在广州体育东路开了第一家店，后来很快拿到天使轮。之后九毛九、百福控股、碧桂园创投都投过它。到 2021 年完成战略融资，它的估值就冲到了 30 亿。
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股权结构上，创始团队通过“淮安创韬”掌握 49% 股份，九毛九、百福、碧桂园等都是大股东。值得注意的是，他们在 2021 年和一家 B 轮投资人签过一个“对赌”赎回协议，如果 7 年内不上市，就要按发行价+7%年回报、或者 150%发行价回购。
+ [$ A) Q; f' C& o" }; Q& l! q这基本等于在催着公司往 IPO 方向狂奔。

0 ^" p9 u% z9 m- ]7 m# R1 `2025 年 4 月，他们正式向港交所递表，冲刺“港股中式面馆第一股”。

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营收猛涨，但翻台率、客单价下滑**

先说数据：
2022—2024 年收入分别是 4.18 亿、8.01 亿、11.54 亿元，3 年复合增长 66%。
3 R+ J9 D6 ]4 N# ]2 k6 f2025 年上半年收入 7.03 亿，同比继续增长 33%。

% e& ?/ Z4 }. e- U利润也从亏损转为盈利：
2022 年亏 3597 万，2023 年赚 4591 万，2024 年赚 6070 万，2025 上半年又赚了 4183 万。

: }. F  R9 b4 u5 @- M增长的核心很简单：疯狂开店。
0 r1 J  x# ?, R5 H1 C6 a0 z$ ~2022 年底 170 家店，到 2025 年上半年已经变成 451 家，直营店 363 家、加盟 88 家。

但问题也随之出现：
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① 店越多，同店销售额反而掉了。

: C! p- K3 b3 O* \& |2025 上半年直营同店销售额 3.57 亿，同比 -3.1%。
7 n" u8 L, I6 B; c加盟同店 1.08 亿，同比 -2.9%。

② 客单价下降。

: O5 e; ~0 @+ ?6 i& {  b  ]$ ^直营店从 36.2 元降到 31.8 元。
加盟店从 36 元降到 30.9 元。

③ 翻座率下降。
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从 2024 年的 3.7 降到 2025 上半年的 3.3。
单店日订单也从 408 降到 371。
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公司解释说是外卖促销力度变大，堂食被分流。

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7 u; h! v% y. L2 E扩张太快带来的隐忧，才是关键**

遇见小面计划接下来继续提速：

6 }; x) w4 Y0 W! a; T/ v1 u% T2026 年新增 150–180 家
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) Q; N1 S0 `7 r# T$ v% k3 c- }2027 年新增 170–200 家
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7 F9 m- j4 ?0 b4 Z5 v! B- D2028 年新增 200–230 家

如此高速扩张意味着压力会更大：管理、运营、供应链、食品质量、服务稳定性……任何一个环节掉链子，都可能影响品牌。

/ P3 I! y; T% r! j; k; M: t公司也承认，未来的营收能不能上去，很大程度取决于现有门店能不能把单量、翻台率拉回去。他们准备通过：
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推新品、做套餐
+ w3 ?! Y% N' g! |0 V$ P! u4 H1 q2 N
6 q/ l; _% N$ G- h# w) m提升就餐体验

) U) R, j4 M9 U! j: V" M拉回头客、做会员忠诚度

$ ]! Z7 s$ x: Q+ Q  ]拉动非高峰时段客流

0 ?' X  g" H5 B+ \7 W调整价格策略

& x) n  a3 V# h3 A0 o+ X5 e* P但最终能不能做到，他们自己在招股书里都说“不能保证”。

a东序

说实话，遇见小面现在这节奏就是典型的“资本推着狂奔”。开店开得飞快，但客单价和翻台都在掉，这就是透支用户的前兆。别看现在营收涨得好看，一旦老顾客不来、新顾客没新鲜感，问题就来了。我反正是觉得它现在有点跑太快了。

易天一人

做大做强还需要稳健，发展太快战线太长大不利长期收益

阿斯蒂芬

实在是搞不懂，为啥随便一个股都这么值钱，这金融业我不太懂啊