拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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2 Y1 }: f) j* N; l8 V; }* [东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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1 ^" K5 ^0 E6 L" h9 k没错，就是拼多多。
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# l# {- U, u+ m' T0 i昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
, N' ]! W' h0 }' r0 j9 Q+ `先把自己往死里贬。

8 X) ]* a3 b1 C9 ~这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
; c3 A  g5 S' m8 {# p, y% b/ N拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

2 Y+ ^0 E5 g* [( v老实讲，确实没有过去那么猛了。
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- G' H7 y# R2 ?/ }$ ~三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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( [; {1 R8 [6 o5 |* Z2 A+ q2 `/ G成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

4 e$ J+ P. |4 G+ B  v: B在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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! }7 I4 Q. V+ R( V0 K7 j% P交易服务收入：商家成交后的佣金

8 y% v! Q5 u" Q. J但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

  C; N# B! e: r4 ^; l5 F猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
) H! `* ]9 e) u, E3 i8 p# A+ wTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

; k- F5 O; Y$ z# A: Z& D  V第二，拼多多主动降佣金。
5 U* I. i# h$ V& m  \  E4 O. \去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

2 K9 I  S  k5 W& s# _6 L; i第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

: q1 X, l) ]9 ?; }: B  |* Q9 X尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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' ~3 d; X! f) A, Q# l所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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) |* |& Y* D; J. [4 {4 A——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
" T0 k+ r5 w  {9 S今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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# y' U) b' j* Y+ B+ `/ O% `阿里：2246 亿
( M; N. I( N# E9 P/ k8 m4 C京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

, f. l4 v+ C3 @( q) q. u, Z2 S5 |$ n换句话说：

- f/ ~; t& \( ?  W$ S/ i* f8 I. J拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
/ B2 E, D2 E5 [  d8 w当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

; ^0 O, X8 [0 d# c' l# y拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

4 v" g4 G0 A2 I! W9 s: {) ^现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
; O) d' y. Q  Q% Q9 u拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了