腾讯财报：AI 成为新核心引擎，商业化全线提速

资讯版

11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
" c+ R/ Q3 e! Q$ h: r
从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。
& u; X. P0 B% K- o- ^
$ S) }7 t! F' o  oAI：本季度真正的增长发动机

广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。

' B) M4 X% v. e8 cAI 带来的改变出现在三个方向：
" D  j7 O" h; ~! f1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
3）AI 原生应用推动新流量增长。

与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。

& [5 s  B% O4 r元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。

微信商业化：全面进入加速期

2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。

3 L: N# H; q" @# \3 }0 o微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
: E6 T# j1 d, r) w: l$ M' f, s, L& @
微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。
; ^5 m$ \; i, Q2 I: F( O) T$ D+ J3 O
小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
6 p$ c7 p. P. W3 L% H
/ }) ^) D) {: k2 K1 x! Z" O5 q. g8 V更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。

ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
) S+ N% k1 @3 j% M: P8 c( W* H; B
ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：
1 a3 F' Y) m6 R' m
" C1 P  B. \0 |8 Y4 q5 S* z# n/ E+ g小店交易额提升带动的商家支付与服务费

企业服务全面 AI 化的红利开始释放

# b! i+ P6 p: I6 K! v( O- F; o5 H腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。

游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务

游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。

值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。
# y. D; u  X' ~( s+ z+ Q
结语：腾讯正在进入结构性拐点
3 l( U" ]7 O6 ^8 n: E4 O' G3 t
过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
' u' M6 }+ V( l+ g, X" W9 O7 g而这份财报显示：
( t, c) ~9 Y7 i  B  E8 _, G
AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。

当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。

% w3 N4 m# x8 Z- k0 h. d6 l这不是战术优化，而是战略换代。
- a* ?2 Z: F% O4 Q( U
. ?, e. a: B9 ?0 ]# b3 j腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。

江南雨

这份财报一看就是 AI 把腾讯整个盘子点燃了，现在是真正从“工具”变成“发动机”了。广告、小程序、视频号全都被 AI 拉了一把，毛利还能这么猛，感觉腾讯这轮又要开新剧本了。

鱼天下菜

高智能的领域，真的是越来越强大了呀，未来可期

傻傻狠有福

看AI视频太强了，AI技术用途广泛，不久可能就有AI人了