京东工业上市了，但资本市场明显没太兴奋

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港交所的锣是敲响了，但气氛多少有点冷。
刘强东名下的第六家上市公司——京东工业，终于站上了资本市场，可市场给到的第一反应，并不热情。
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, l, P$ |) t* X9 }$ n  I6 k12月11日，京东工业正式挂牌。
! G) u5 _* z0 o0 C一开盘，股价就先跌了7.8%，盘中从13港元附近一路挣扎，最后才勉强收回到发行价14.10港元，算是保住了“首日不破发”的面子。

当天成交额5.43亿港元，换手率只有1.47%，说白了，围观的人不少，真下手的不多。

0 d# ?; d% |! w* C, B5 [第二天就更有意思了。
: f0 m7 W' h! a* {: @5 U12月12日，股价依然稳稳卡在14.10港元，看起来“稳如老狗”，但成交额直接缩水到不到6000万港元。
( M8 i2 t2 {1 R: g5 r) ?8 O这意思很明确：不是没人看，是不太想买。
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. z2 k0 M) A' E5 L: L- N0 V在蜜妹看来，这已经是京东工业第四次冲击上市了。
; r7 @( Y! B, R9 _0 G8 O前三次招股书都因为有效期到了而作废，这一次终于成行，本来应该是个好消息。

, w; s/ R2 i" S) r1 s/ S/ J它头上挂着的标签也不差——
' s9 g8 v$ Z7 B1 g2 P1 p) I1 y7 O“中国MRO采购服务市场第一”，
) n$ v$ }8 |' J- t3 s7 }听起来挺硬核，也挺性感。

& v5 x) T9 }1 @# X4 j但市场的态度，却显得有点尴尬。
更像是：业务可以，价格有点犟。
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先简单说说京东工业是干嘛的。
9 {, M4 X: I$ r1 E, \& f& x它本质上是京东集团在工业品领域的“数字化供应链玩家”，主要服务企业端，做MRO（也就是非生产用的工业耗材）采购。

靠着京东在物流、供应链和技术上的积累，京东工业在国内确实占了一个很靠前的位置。
这次上市，也让它成了继京东集团、京东健康、京东物流、达达（已退市）和德邦之后，京东系的第六家上市公司。
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  I; x! @. {0 f* E! P. H3 F) l从发行结构看，这次一共发了2.11亿股，
10%给香港散户，90%给国际投资者，还留了15%的超额配股权。
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最后定价，每股14.10港元。
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但问题是——
) p; ?& D: U$ b' N3 S0 K% y1 s市场在定价之前，其实已经提前表态了。

上市前一天的暗盘交易，京东工业就有点站不稳。
3 U+ Y$ w% t# j! K2 k( ~( U- ~暗盘价一度跌到13.65港元，比发行价低了3%左右。
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4 Q( r8 y7 P# F7 Y/ U2 d( ~懂行的人都知道，
暗盘其实就是“市场情绪的预告片”。
' s4 v2 m3 J+ J3 L8 }暗盘破发，基本就意味着第二天不会太好看。

# ~- p6 S, I  k( W" v( U果然，正式交易一开始，抛压就很明显。
虽然中途有资金接盘，股价也一度翻红，最高摸到14.15港元，但整体看下来，更像是硬拉保发行价，而不是自然看多。

那京东工业的基本面到底怎么样？
说实话，不差，但也谈不上惊艳。

( q$ J! G- T( e从招股书看，
$ z+ J/ ?! x8 ~$ ]' q% ]2022年到2024年，营收从141亿涨到204亿，年复合增速20%，这个速度在B端里算不错了。

" O4 |# U  @+ q& g2 x2025年前8个月，营收141亿，同比增19%，但能看出来，增速已经在放缓。
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利润端是亮点。
* P) E: `: ^4 u7 S2022年还亏13亿多，
9 L0 [% A$ Z4 G; I" A2023年勉强转正，
! k) J( Y' c  |+ x2024年直接赚了7.6亿，
( c- b; G, _" c8 [, |2025年上半年又赚了4.5亿，同比增长超过55%。
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毛利率也在慢慢爬，从16%左右，涨到18%以上。
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但问题是，一对比全球同行，就有点扎眼。
像MRO领域的国际龙头固安捷，毛利率长期在35%以上，净利率也稳在6%左右。
这么一看，京东工业的盈利能力，还有不小的追赶空间。
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所以问题就回到关键点了：
这个价格，值不值？
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3 o+ X( p  F5 S# d4 m5 G* T, N" _/ U投资者买IPO，看的从来不只是“现在怎么样”，而是“未来能不能撑得起这个估值”。
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$ T' T' h9 @  Y, [, C京东工业的成长逻辑是有的，但市场显然在犹豫：
这些增长，是不是已经被提前算进价格里了？

更微妙的是，京东工业背后站着京东集团。
5 w" Q, c/ l5 X0 x3 M" R# S这本来是加分项，但最近，反而有点像一把双刃剑。

; @  a* F- A) u; }0 p就在京东工业上市前不久，
摩根士丹利发了一份报告，直接唱空京东集团未来12个月的表现。
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报告的核心意思很直白：
京东的核心品类增长在放缓，
对补贴、消费券这些“政策兴奋剂”依赖太重，
这种增长模式不够健康，也不够持久。
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虽然这份报告是冲着京东集团去的，
, |) v, H3 G" n0 v- }( ^- n7 x5 e! w但资本市场最擅长的，就是“联想”。
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母公司增长乏力，会不会影响对子公司的支持？
% L  U' a9 t+ R+ K& o7 A消费端遇冷，会不会传导到企业采购？
- T* E5 B+ V. s整个京东系的增长故事，是不是被高估了？
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% ^+ I' N5 b; k* c# A这些疑问，不一定立刻有答案，但足够让资金选择观望。
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所以你看到的，就是现在这个局面：
  b( _4 H4 s0 ~3 Y京东工业成功上市了，
/ f5 v( B/ E4 c* d没翻车，但也没炸场。
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  P! J5 f9 L! ?( s1 s4 Z: f) g8 N' r前两天的表现，更像是一个提醒：
/ u8 ^0 Q: k( {/ n这不是终点，只是开始。
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后面，京东工业要回答的，不是“能不能上市”，
而是——
能不能用时间，慢慢让市场买账。

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翠竹清风

说白了就是业务不差，但定价有点拧巴。暗盘那一下其实已经把态度亮出来了，后面硬撑发行价，更像是给脸，不是资金真看多。后面能不能走出来，还是得看利润跑得跑不快。

猴哥打野

这个京东工业，不知道到底是谁在背书。对于股票我是没钱买

二电厂哥

不是什么行业都是你能挣钱就能出效果，还是要看怎么经营的啊