拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
" H  w* u8 B( B' ^) Q唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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; h8 L, J) o- v3 [2 g没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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% l: h9 o7 a* H4 }* `  j它家最稳定的传统艺能就是：
" r: O3 z$ n0 }3 Y先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：

/ b, D* c+ ?. ^' }, I8 V# h5 W在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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( ?& r# \( x, L! d你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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4 S" h! d& A+ X6 f& F——那业绩到底咋样？
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6 s- l7 W! F5 x) U) L' ]! y2 g2 g4 t老实讲，确实没有过去那么猛了。
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' }" x* D" x0 ]& ]- R; A* ]三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
& u* i- x1 }; m( ~; T! b净利润293.28亿，同比增长17%。
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% N2 A4 R+ z' V8 U3 E8 Q3 N3 D, m成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

3 J+ p( q+ a6 v( }它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

1 o% {! l, p! B& i6 m" ~& A交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
/ c/ }2 A3 }* V- K6 O: G+ Q" H广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

% T2 K' L# n2 i4 U. n第二，拼多多主动降佣金。
5 l. i3 g7 K# x# T" O& N5 p去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

6 O8 z8 c2 d% z$ y: x第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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8 T9 D- ^( C  v+ ^' s; J9 Y% _所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

9 o7 L% Q8 |& {% O* m/ k" c& J& k但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

4 U9 e; f9 W# `- Q/ [4 O  o' Y7 t拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

1 v' M1 \. V: a7 r) o% X还有谁？

. `7 s) z5 s7 a, o去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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1 a7 t3 u4 R1 d, p1 _: F. M现金储备更夸张。

) m7 v+ m, o) \截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
  G: y& ?& {! R- d7 ~" n茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

6 p$ ^) h* P; @拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
. l$ ]0 K; i0 t  A- }* `! R( Y当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
; ~4 v& w0 A! Q6 \5 ?拼多多这种“不争不抢”的状态，
* t! d* V$ K! o" H8 X0 [反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了