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[资讯] 五粮液的跌宕起伏,从“白酒老二”到估值大幅缩水的背后

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发表于 2024-9-15 12:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
2021年2月,五粮液的市值曾突破13000亿,然而短短三年半内,这一数字却骤降至4000亿出头,市值蒸发高达9000亿。作为仅次于茅台的白酒老二,五粮液的市值下滑并非因业绩问题,而是白酒行业整体泡沫的破裂导致了这一局面。
# x& u- Q, o0 ^- W# q, V* p' \9 n6 j2 ]5 g2 S! e2 o

* ?  ~: U3 k3 N3 x+ V6 H" v9 ^1 C从2015年到2023年,五粮液的利润连续9年实现正增长,2024年上半年更是同比增长11.86%,创下同期新高。然而,市场大势难违,白酒板块整体的下滑几乎使得所有公司同步受挫。自2021年起,A股白酒板块的20家上市公司最大跌幅平均达66.96%,五粮液的跌幅为66.74%,排名第11。显然,五粮液的下跌与白酒行业的整体去泡沫化密不可分。
  }) P( z" z4 x; c0 Q: N( j0 b! G. l% Z
资本市场为何抛弃白酒板块?主要原因在于白酒的增长虚假。尽管中国白酒市场在实际萎缩,但上市酒企的业绩却显示出异常的靓丽表现。2023年,全国白酒产能仅为2016年的46%,而上市白酒企业的存货总额却激增至1491亿元,比2019年增长了64%。这种矛盾的现象表明,市场消费量的下跌远超产量,导致库存积压严重。( @; c. @& N7 R
6 C' O8 z. ~6 G7 x% G7 O0 B. x
一些酒企通过压货和提高出厂价来维持业绩增长,结果造成渠道经销商苦不堪言,价格倒挂现象严重。五粮液的倒挂问题尤为突出,甚至影响到了酒类流通经销行业的上市公司华致酒行,其净利润大幅减少,毛利率一度下滑至2019年的一半。以经销商的利益为代价来换取短期利润,这种策略显然不可持续。' ^- X' `2 ?% J- P

1 q3 T- G- m) L* n  o! b《2024中国白酒市场中期研究报告》显示,超过60%的经销商和零售商表示库存增加,30%面临现金流压力,40%表示倒挂加剧,50%利润空间缩减。这些数据表明,白酒企业的业绩泡沫难以维持,整体利润增速已经显著下滑。5 S  n7 Q! M# S

5 {9 n; m% N1 S# D7 g6 f尽管白酒市场面临困境,五粮液并非全无未来。近年来,白酒市场的趋势是向头部品牌集中,五粮液作为名酒,仍有其市场地位。2020年,六家头部上市名酒的收入占比为37%,而到2023年已提升至45%。五粮液也在积极去泡沫,自2023年底起,公司开始强调减少渠道压力、控制货量并稳定价格,以减轻经销商的负担。+ Q- _8 n  |$ ?2 K

: m/ A" }- R& h2024年上半年,五粮液的销售产品量减少近24%,但均吨价提升了33%。公司刻意将增速控制在10.1%,保持了市场对双位数增长的预期,同时避免过度追求销量。虽然当前估值已降至2015年以来的最低水平,五粮液的分红却仍保持在50%以上,2023年更是提升至60%。市场对五粮液的预期已大幅降低,或许正是投资者的机会所在。; W! ^8 E9 j7 h8 _# s+ s

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发表于 2024-9-15 12:19 | 显示全部楼层
连茅台都是大跌的,没有了经济支撑,一片萧条的,大家一起坠入深渊吧
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